中邮证券有限包袱公司李帅华，杨丰源近期对紫金矿业进行扣问并发布了扣问诠释《受益金铜价钱高位，Q3事迹开释恰当预期》，本诠释对紫金矿业给出买入评级，现时股价为18.05元。

紫金矿业(601899)

Q3归母净利润为92.73亿元，环比增5.09%

公司24年10月18日发布三季报。2024年Q1-Q3达成商业收入2303.96亿元，YOY2.39%，归母净利润243.57亿元，YOY50.68%，Q3营收799.80亿元，YOY7.11%，环比增5.74%，归母净利润92.73亿元，YOY58.17%，环比增5.09%，再次创造历史最佳的单季度事迹

产量：铜金产量环比擢升相沿利润

2024年Q1-Q3，公司矿产金产量54.27吨、矿山铜78.95万吨，与上年同时比拟辞别变动了8.33%、4.67%；2024Q3，公司矿产金产量为18.86吨，环比Q2擢升了1.39%，矿产铜产量为27.09万吨，环比Q2擢升了5.85%。金铜价钱捏续高位的情况下，公司产量络续开释，相沿利润历史新高。

本钱：Q3本钱环比基本捏平，体现优良运营智商

本钱落幕是矿山竞争智商的蹙迫体现。2023年以来，紫金矿业加速构建具有紫金特质的巨匠运营处罚体系，攻坚外洋形势等重心领域本钱落幕，“控本”责任冉冉线路出“增效”后果。2024年Q1-Q3，公司铜精矿单元销售本钱为18751元/吨，同比减少了4.16%；金精矿单元销售本钱为155.06元/g，同比减少0.54%。2024年Q3，公司络续保捏了优秀的本钱落幕智商，各项本钱与24Q2基本捏平：公司铜精矿单元销售本钱为19105元/吨，环比擢升了2.64%；金精矿单元销售本钱为161.85元/g，环比擢升了3.31%(环比擢升部分原因或因东说念主民币Q3增值导致，总体本钱落幕仍是优秀)。在地缘政事捏续扰动，民族资源成见昂首的大布景下，公司积极降本增效，落幕本钱开释利润实属难能顾惜。咱们以为，优秀的本钱落幕智商不错裁汰大量商品价钱波动带来的利润波动率，是矿企擢升估值的蹙迫力量，紫金矿业本钱落幕智商获得捏续考据，未来有望擢升估值水平，详见咱们之前发布的《紫金矿业：巨匠特出的铜金矿石工作提供商，估值有望擢升》

收购加纳Akyem金矿，巨匠化布局更进一步

2024年10月9日，紫金矿业境外全资子公司金源国际拟出资10亿好意思元收购纽蒙特黄金捏有的加纳Akyem金矿形势100%权柄。21-23年该矿山黄金产量辞别为11.9/13.1/9.2吨，公司瞻望通过进一步的勘查、经济技艺重新评价以及技艺改换，该形势资源储量和产量均有进一步擢升的空间。收购Akyem金矿故意于进一步增厚公司黄金板块的资源储备，快速提高公司矿产金产量，助力公司未来五年缱绻产量指方向达成。

盈利预测

咱们瞻望2024-2026年，跟着金铜价钱捏续强势，紫金矿业各个形势褂讪投产，本钱落幕智商捏续考据，瞻望紫金矿业商业收入为3483.69/3582.82/3721.43亿元.YOY为18.73%/2.85%/3.87%，归母净利润为336.05/392.86/460.93亿元，YOY为59.12%/16.90%/17.33%对应PE为14.41/12.33/10.51，看护“买入”评级。

风险辅导

铜金价钱超预期着落，公司形势程度不足预期等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，中信证券拜俊飞扣问员团队对该股扣问较为深远，近三年预测准确度均值高达80.51%，其预测2024年度包摄净利润为盈利331亿，凭据现价换算的预测PE为14.44。

最新盈利预测明细如下：